Brasil: ¿Caída del dólar y reanudación de la agricultura en 2025?
En debate en el Congreso Brasileño del Algodón realizado en Fortaleza CE, representantes de Itaú BBA, Sicredi, Rabobank y BB coincidieron en la tendencia de apreciación del real hasta fin de año, pero hay diferencias en los precios de las materias primas, según un reporte del sitio AgFeed.
Se esperan recortes de intereses en Estados Unidos y tendencia al alza de la tasa Selic en Brasil. En algunos temas, los economistas de los grandes bancos son unánimes, como lo demostró un panel en el segundo día del Congreso Brasileño del Algodón, con la participación de representantes de al menos cuatro que actúan en la agricultura del país: Itaú BBA, Banco do Brasil, Sicredi. y Rabobank.
Una de las conclusiones es que, si se consideran los principales fundamentos del mercado, el real debería apreciarse en relación con el dólar.
“Existe una gran posibilidad de que Brasil comience a aumentar la Selic (tasa de interés básica), que aumentará y tenderá a atraer más capital. Cuando analizamos los fundamentos de nuestra economía, más el escenario en Estados Unidos, tendemos a mirar a finales de 2024 y principios de 2025 una moneda brasileña ligeramente más valorada, en el rango de R$ 5,30 o R$ 5, 35 ( por dólar), por debajo de lo que estamos viendo ahora”, dijo André Nunes, economista jefe de Sicredi
Marcelo Rebelo, economista jefe del Banco do Brasil, también evaluó que el 18 de septiembre, cuando habrá un “súper miércoles”, en la jerga del mercado el día en que los Bancos Centrales de Brasil y Estados Unidos definen sus tasas de interés, la expectativa es por un comportamiento opuesto en ambos países
Según los expertos, la economía estadounidense muestra signos de desaceleración, mientras que en Brasil se vive un período de calentamiento, lo que justifica los caminos adoptados.
En el Banco do Brasil, la proyección también es de fortalecimiento de la moneda brasileña. Rebelo advirtió, sin embargo, que aún pueden influir en este escenario varias variables, como las elecciones estadounidenses. “La hipótesis de un gobierno mayoritariamente republicano
CON DONALD TRUMP TIENDE A FORTALECER EL DÓLAR”.
El economista jefe de Rabobank, Maurício Une, dejó claro que el escenario considerado más probable por su equipo hasta el momento es la victoria de Donald Trump.
Espera que la FED (Reserva Federal, banco central de Estados Unidos) recorte los tipos de interés cuatro veces seguidas y luego se detenga para evaluar si hay margen para que sigan cayendo. “Hasta fin de año esperamos un tipo de cambio más apreciado, potencialmente de R$ 5,20”, afirmó.
El director de agronegocios de Itaú BBA, Pedro Fernandes, que también participó del panel, afirmó que “Brasil no está de moda para los
inversores globales”, que hoy estarían más interesados, por ejemplo, en India, lo que también contribuyó a la reciente devaluación del real.
Fernandes aprovechó la oportunidad para dar un mensaje a los productores brasileños. “Existe una oportunidad para que el productor de algodón gestione bien el riesgo”.
Después del panel, en conversación con AgFeed , el director de Itaú BBA explicó que “en una visión global, el precio de los commodities agrícolas en dólares tiene poco espacio para subir y eventualmente podría, si la cosecha brasileña se confirma como una gran cosecha, puede caer en términos de dólares”.
Lo mismo, según él, ocurre con el tipo de cambio del real respecto al dólar. “El tipo de cambio está en un nivel muy bueno y, eventualmente, si converge, a lo que indican los modelos económicos, también tendrá una retracción. Por lo tanto, en las condiciones actuales, es posible asegurar un buen margen. Nuestra recomendación es que ese margen, que no es fantástico, esté garantizado. La fijación de precios garantiza el margen”, afirmó.
Quien no lo haga, en opinión del ejecutivo, corre el riesgo de enfrentarse más adelante a un margen aún más estrecho. “Es un año en el que no hay tanta grasa para especular poscosecha”.
DEMANDA CHINA POR PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS
Un punto que mostró ligeras divergencias entre los economistas es el desempeño de la economía china.
Para André Nunes, de Sicredi, ya hay una transición gradual en el país asiático. “En China, la recuperación lleva un tiempo, pero están empezando a dar señales de que están resolviendo el problema del mercado inmobiliario. Las acciones y las acciones chinas están experimentando una cierta recuperación, por lo que en 12 o 18 meses la recuperación global podría venir acompañada de un pequeño crecimiento también en China”, predice.
A juicio del economista, a pesar de crecer más lentamente, debido al tamaño de China, sigue sumando “una Argentina” cada 7 meses a la economía global. Por ello, cree en un mejor escenario a medio y largo plazo.
Marcelo Rebelo, del Banco do Brasil, estima que este proceso podría tardar una década. “Creo que China está atravesando un periodo de desapalancamiento importante en el sector inmobiliario, que no se resolverá en 12 meses. Creo que esto lleva más tiempo”, dijo.
Explica que, aun así, se trata de una “desaceleración organizada, no hay ninguna crisis sistémica”. China, que anteriormente creció hasta un 7% (en los últimos años), podría pasar los próximos tres años creciendo entre un 2% y un 5%.
En Rabobank, la expectativa es la estabilidad de los precios de las materias primas, ya que el PIB global puede tener un desempeño “plano”, independientemente del desempeño de China.
Maurício Une destacó el escenario de “desaceleración del crecimiento global”, con un PIB estadounidense aumentando un 2,1% (el año pasado fue un 2,5%), China un 4,8% este año y un 4,6% en 2025 y Europa “moviéndose lateralmente”, lo que muestra un “escenario bastante complicado”. para las mercancías”.
En opinión del economista, un resurgimiento de la demanda mundial (de materias primas) sólo debería observarse entre 2025 y 2026.
En Itaú BBA, la previsión es que los precios para 2025, en casi todos los commodities, sean inferiores a los de 2024.
“Vemos una cosecha americana que avanza muy bien, un ratio de inventario y utilización cómodo en las principales materias primas, a excepción del azúcar, que de hecho se encuentra en un buen momento de precios. Y esa relación de stock y uso cómodo, más una visión macroeconómica de un mundo que crece menos, presiona a la baja los precios de las materias primas”, dijo Pedro Fernandes.
EL AGRO VUELVE A SER “PROTAGONISTA”
A pesar del pesimista escenario global, el economista jefe del Banco do Brasil afirmó que la agricultura volverá a jugar un “papel protagónico” en el PIB brasileño en 2025. La institución prevé un aumento del 3,5% del PIB agrícola el próximo año. En 2024, considera que habrá una caída del 1,4%.
En una entrevista con AgFeed explicó por qué tiene una visión optimista a pesar del escenario de precios aún bajos.
“Estamos menos preocupados por la cuestión climática. Nuestra expectativa es que venga La Niña, pero de intensidad relativamente baja, lo que favorece esa recuperación”, dijo. Si el fenómeno se intensifica, admite que se revisarán las previsiones de producción agrícola y del PIB.
Rabobank recuerda que, el año pasado, el PIB agrícola aumentó un 15% y que ahora el escenario es de “acomodación”. Para el próximo año, el banco también se muestra optimista, considerando que el rendimiento podría aumentar hasta un 5%.
Pedro Fernandes, de Itaú BBA, también espera una recuperación del PIB agrícola ante la expectativa de una mejor cosecha.
“Este año el PIB (agrícola) se vio afectado aquí, tanto por la sequía del verano como por los eventos climáticos en Rio Grande do Sul y, según las proyecciones de nuestra consultora, vemos un aumento en el área de soja y probablemente ligeramente estable en la zona de temporada baja. Entonces, se puede predecir que si el clima se comporta bien veremos crecimiento, porque estamos dejando una base deprimida, que es una base que tiene algunas caídas”, explicó.
Otra buena noticia es que la cartera agrícola de Itaú BBA está en camino de cerrar a un nivel aún más alto de lo previsto en la entrevista más reciente de Fernandes con AgFeed .
A pesar del retraso, Fernandes dijo que “el mercado de insumos se movió bastante rápido aquí, especialmente en julio”. En consecuencia, según él, la toma de crédito evolucionó a lo largo de los meses, con excepción de las inversiones en maquinaria, que siguen bloqueadas.
“Lo que pasó fue una falta de apetito por las líneas de inversión. Natural desde un escenario retributivo más ajustado”, afirmó.
La cartera agropecuaria de Itaú BBA asciende actualmente a R$ 107 mil millones y podría finalizar el año en R$ 115 mil millones, según el ejecutivo. Hasta el momento ha habido un crecimiento del 20% en los primeros ocho meses del año respecto a 2023.